Desde mediados de julio de 2024, el presidente Javier Milei y su ministro de Economía Luis Caputo anunciaron el inicio de la "Fase 2" del programa económico, destacando el cierre del "cuarto grifo" de emisión monetaria. Sin embargo, críticos señalaron que la emisión de dinero continuaba y que tanto la "Base" como los "Agregados Monetarios" seguían en aumento.
Según el último informe de Quantum, la "Base Monetaria" creció un 44,5% en términos nominales y un 16% en términos reales hasta el 6 de marzo. A pesar de esto, hace ocho meses el BCRA introdujo la "Base Monetaria Amplia" (BMA) con un tope de 48 billones de pesos, con el objetivo de converger con la Base Monetaria tradicional de forma gradual.
El informe destaca que la BMA se mantuvo casi constante en términos nominales hasta marzo, con una caída del 18,7% en términos reales. La composición varió, disminuyendo los depósitos del Gobierno en el BCRA y el stock de LEFIs, pero aumentando la Base Monetaria convencional.
El análisis de Quantum sobre los agregados monetarios revela que el M2 privado aumentó en un 7% real, mientras que el M3 privado creció un 18,3%, principalmente debido a la expansión de los depósitos a plazo fijo.
En cuanto a los depósitos a plazo fijo en pesos del sector privado, han aumentado significativamente desde el inicio de la "Fase 2". Sin embargo, el informe señala que un porcentaje importante de estos depósitos son pre-cancelables, lo que genera cierta fragilidad en el sistema.
A pesar de los cambios en la Base Monetaria, el sistema bancario argentino presenta niveles de intermediación relativamente bajos, con depósitos a plazo fijo del sector privado cercanos a mínimos históricos. Quantum destaca que existe potencial para un mayor crecimiento, sujeto a la confianza en la estabilidad política y económica del país.
En resumen, el cumplimiento de la promesa de emisión cero por parte del Gobierno se ve cuestionado por el aumento de la Base Monetaria y los agregados monetarios, aunque se observan esfuerzos por controlar el crecimiento excesivo en este aspecto.
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